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高华证券:一季度GDP和3月份经济数据 目前为止形势乐观

发布时间:2019-10-09 17:33:47

高华证券:一季度GDP和3月份经济数据 目前为止形势乐观 2010-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一季度GDP和3月份经济数据:目前为止形势乐观实体经济高速增长2010年一季度实际GDP同比增长率从2009年四季度的10.7%升至11.9%,我们和市场平均预测的同比增幅分别为12.1%和11.5%。我们估算的一季度折年季环比增长率从2009年四季度的11.6%略降至11.4%,但仍处于强劲水平(图表1)。这意味着GDP环比增长率连续第四个季度高于趋势水平。

2010年一季度名义GDP总量达到人民币8.06万亿元,约合1.18万亿美元。我们日本宏观团队预计日本2010年一季度的GDP为1.19万亿美元。这意味着中国以汇率计的经济总量已经达到了与日本相当的水平(以购买力平价计的GDP早已超过日本)。

工业增加值3月份工业增加值同比增速从1-2月份累计的20.7%回落至18.1%,我们的预测和市场平均预测分别为20.0%和18.2%。季调后折年月环比增幅为20.7%,与2月份20.6%的折年月环比增幅相比变化不大。

居民消费保持强劲:

3月份名义消费品零售额同比增幅处于18.0%的较高水平,与2月份的22.1%相比变化不大,而我们的预测和市场平均预测分别为17.9%和18.0%。实际零售额同比增幅从1-2月份累计的15.9%略降至15.2%。

投资增速略有放缓2010年1-3月份累计固定资产投资同比增幅从1-2月份的26.6%略降至26.4%,我们和市场的平均预测分别为27.6%和26.0%。这意味着3月份单月同比增幅接近26.2%,低于1-2月份26.6%的水平。季调后折年月环比增幅为25.8%,虽低于1-2月份累计为27.1%的增幅,但仍属较高水平。需要指出的是固定资产投资的环比数据准确性较低。

CPI通胀率暂时保持在低位3月份CPI同比增幅从2月份的2.7%降至2.4%(我们的预测和市场平均预测均为2.6%)。季调后折年月环比增幅从2月份的4.0%降至1.3%。

3月份PPI同比增幅从2月份的5.4%升至5.9%(我们的预测为7.0%,市场平均预测为6.4%)。季调后折年月环比增幅从2月份的9.0%降至0.6%。

商务部和农业部发布的高频数据显示,进入4月份后食品价格涨幅保持温和,但上游大宗商品价格大幅上涨。

要点:

强劲的GDP同比增长并非只是基数效应所致,季调后季环比折年增速同样高达11.4%。

另外,与很多国外投资者的印象不同,中国GDP强劲增长不仅仅是投资“拉动”的,消费和出口数据都很强劲(虽然3月份出口数据较弱,但我们认为这是受春节效应的影响。从一季度出口状况来看,季调后季环比折年增长率高达62.8%)。

CPI通胀率暂时仍保持在低位。但我们认为在GDP环比增速连续四个季度高于趋势水平之后,产出缺口已经合拢。在这种情况下,除非外部需求再次大幅下滑,政府有必要以更大力度收紧政策以避免经济过热。但是由于目前CPI通胀率保持在低位、而决策层对外部需求前景倾向过于谨慎,我们认为在5月或6月CPI通胀率升至3%-4%的相对高位之后可能才会有更加果断的调控政策出台。我们仍然认为最重要的调控措施是直接信贷控制,但加息和汇率的调整也是有可能的。

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